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港股逆勢上揚(yáng)，IPO井噴

6月27日當(dāng)周，港股三大指數(shù)集體上揚(yáng)。截至27日收盤，當(dāng)周恒生指數(shù)累計上漲3.2%，報收24284.15點(diǎn);恒生科技指數(shù)漲4.06%，報5341.43點(diǎn);國企指數(shù)漲2.76%，報8762.47點(diǎn)。

回顧全周，港股IPO市場持續(xù)火熱，多家企業(yè)成功上市或開啟招股流程。智能控制部件制造商三花智控23日正式登陸香港交易及結(jié)算所有限公司(港交所)，吸引眾多投資者關(guān)注。

6月26日，港交所上演“一日三鳴鑼”的熱鬧景象。周六福、圣貝拉、穎通控股3家消費(fèi)領(lǐng)域企業(yè)同日在港交所掛牌上市。此外，撥康視云、富衛(wèi)集團(tuán)兩家公司也于當(dāng)周開啟招股。

2025年，盡管全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇，港股市場卻逆勢上揚(yáng)，迎來IPO“井噴期”。安永數(shù)據(jù)顯示，香港今年上半年IPO募資額同比暴漲711%，這其中，不少新上市公司來自科技行業(yè)。

與眾多A股上市公司沖刺“A H”相呼應(yīng)，“硬科技”企業(yè)成為港股IPO的新引擎。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來，包括空間智能企業(yè)群核科技、酒店服務(wù)機(jī)器人企業(yè)云跡科技、營銷決策AI龍頭深演智能、RISC-V芯片龍頭奕斯偉、機(jī)器人控制器龍頭仙工智能以及智能機(jī)器人公司樂動機(jī)器人等在內(nèi)的近20家科技企業(yè)正在沖刺港交所。

香港資本市場政策環(huán)境優(yōu)化助推

以AI為代表的科技企業(yè)扎堆赴港上市，是香港資本市場政策環(huán)境持續(xù)優(yōu)化的結(jié)果。

近年來，港交所不斷放寬對科技企業(yè)的上市門檻。最早在2018年推出了18A章節(jié)，允許未盈利的生物科技公司上市，而2023年新增的18C，進(jìn)一步將范圍擴(kuò)大至新一代信息技術(shù)、先進(jìn)硬件及軟件等五大領(lǐng)域的特?？萍脊?，使得尚未實(shí)現(xiàn)收入的高研發(fā)型企業(yè)也能登陸港股。

近期，香港證監(jiān)會與港交所還推出“科企專線”，允許18A、18C企業(yè)以保密形式提交上市申請。另外，港交所已更新《新上市申請人指南》，上述兩類發(fā)行人在采用不同投票權(quán)架構(gòu)上市時，將被視為已滿足《主板上市規(guī)則》第8A章所列的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司規(guī)定及各界認(rèn)可規(guī)定，進(jìn)一步降低了科技企業(yè)的上市門檻。

毫無疑問，這樣利好的政策創(chuàng)新，有利于內(nèi)地具備高成長潛力的科技企業(yè)更高效地完成上市融資。今年以來，已有云跡科技、滴普科技、仙工智能、馭勢科技等公司，選擇計劃通過18C章程在港交所主板掛牌上市。

不僅如此，2024年1月24日，中國人民銀行與香港金融管理局公布六項(xiàng)深化香港和內(nèi)地金融合作的政策措施，其中包括優(yōu)化粵港澳大灣區(qū)“跨境理財通”業(yè)務(wù)試點(diǎn)的實(shí)施細(xì)則，以及推動跨境征信合作，便利企業(yè)跨境融資等內(nèi)容。

此外，香港作為全球重要的金融中心之一，匯聚了來自全球各地的投資者，對于科技企業(yè)而言，在港上市能夠接觸到更廣泛多元的資金來源，從而滿足其高昂的研發(fā)投入、大規(guī)模的業(yè)務(wù)拓展以及長期的戰(zhàn)略布局所需的資金。且香港的金融市場成熟度高，擁有靈活的資本運(yùn)作機(jī)制，無論是進(jìn)行股權(quán)融資、債權(quán)融資還是后續(xù)的再融資活動，都能為這些企業(yè)提供高效、透明且規(guī)范的環(huán)境，保障企業(yè)資金鏈的穩(wěn)定。

浦銀國際表示，展望未來，港股IPO市場行業(yè)格局將延續(xù)“科技 消費(fèi)”雙輪驅(qū)動的態(tài)勢。其中在科技領(lǐng)域，人工智能產(chǎn)業(yè)鏈及其應(yīng)用將占據(jù)主導(dǎo)。這些行業(yè)的IPO有望享有更大的市值空間、更高的估值水平及更高的認(rèn)購倍數(shù)，這有助于他們在上市后獲得更好的股價表現(xiàn)。

上市企業(yè)普遍需要快速融資輸血

在沙利文大中華區(qū)執(zhí)行總監(jiān)周明子看來，科技型企業(yè)集體赴港上市背后，普遍存在盈利欠佳、長期處于虧損狀態(tài)等問題。

眾所周知，科技型企業(yè)多聚焦新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、量子科技等戰(zhàn)略性領(lǐng)域，由于這些企業(yè)普遍具有投入大、周期長、研發(fā)和商業(yè)模式不確定等特點(diǎn)，虧損較為常見。

例如，近期預(yù)備赴港上市的北京海致科技集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“海致科技”)，已于本月向港交所遞交招股書。

資料顯示，該公司是一家通過圖模融合技術(shù)開發(fā)產(chǎn)業(yè)級智能體、提供產(chǎn)業(yè)級人工智能解決方案的科技企業(yè)。財報顯示，2022年至2024年，海致科技分別實(shí)現(xiàn)營收3.13億元、3.76億元、5.03億元;凈虧損分別為1.76億元、2.66億元和0.94億元，累計虧損達(dá)5.36億元。

號稱低空經(jīng)濟(jì)“一哥”的城市空中交通科技企業(yè)億航智能，在近期發(fā)布的2024年財報中也透露，其全年凈虧損達(dá)2.3億元。除了營收增長乏力、虧損進(jìn)一步擴(kuò)大外，其毛利率也由2023年的64.13%下滑至61.37%。

“資金普遍捉襟見肘，這對于重研發(fā)的科技行業(yè)來說，是致命的。在A股再融資收緊背景下，港股靈活的配售、供股機(jī)制就成為這些企業(yè)補(bǔ)充資金的重要渠道?！敝苊髯诱劦?。

他進(jìn)一步對筆者表示，隨著港股市場呈現(xiàn)出積極向好的發(fā)展態(tài)勢，科技型企業(yè)應(yīng)抓住當(dāng)前有利的市場時機(jī)，盡快完成上市。并且，自動駕駛、人工智能企業(yè)具備廣闊的市場前景，處在高成長潛力的賽道，上市后能盡快獲得融資支持，更有助于企業(yè)的未來規(guī)劃發(fā)展。而海外投資者也更青睞這些領(lǐng)域里掌握核心技術(shù)、擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的科技型企業(yè)。

明澤投資基金經(jīng)理胡墨晗也認(rèn)為，在目前一級市場募資難的情況下，企業(yè)現(xiàn)金流不理想，通過上市融資是一種正常的商業(yè)考慮，但不同資本市場對上市企業(yè)的財務(wù)要求和接納程度存在差異，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展階段與戰(zhàn)略需求，選擇適配的資本市場。

對于赴港上市，企業(yè)需考慮自身的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績是否符合港交所的上市要求;要評估上市后的信息披露要求和監(jiān)管環(huán)境，確保能夠合規(guī)運(yùn)營;還需考慮香港市場的投資者偏好和市場特點(diǎn)，以及上市的成本和時間周期等因素。

科技企業(yè)全球化戰(zhàn)略助推赴港IPO

除了獲得更多的資金支持外，科技企業(yè)的全球化戰(zhàn)略需求也成為推動其赴港上市的重要力量。

據(jù)胡墨晗對筆者介紹，企業(yè)通過在港股上市，搭建起國際資本平臺，能夠更便捷地獲取相關(guān)資源，有效提升其國際市場知名度和影響力，進(jìn)而進(jìn)一步拓展海外市場業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)全球化布局的戰(zhàn)略目標(biāo)。

從招股書來看，一些科技企業(yè)在募資用途中明確提到其國際化業(yè)務(wù)拓展。

比如，群核科技擁有針對中國市場的空間設(shè)計軟件“酷家樂”，目標(biāo)市場在美國、韓國、日本及東南亞的海外版產(chǎn)品“Coohom”，以及“群核空間智能平臺”。就上市募資用途，群核科技表示，將用于實(shí)施國際擴(kuò)張策略等用途，重點(diǎn)是美國、韓國、日本及東南亞等地。

特斯聯(lián)也提到，上市募資金額將用于商業(yè)化及市場擴(kuò)展，擴(kuò)大公司的國內(nèi)銷售隊(duì)伍及提高市場滲透率，擴(kuò)大海外布局等用途。

而多數(shù)科技企業(yè)天生具有全球化基因，如AI機(jī)器人企業(yè)極智嘉、越疆等，其業(yè)務(wù)布局本就覆蓋國際市場，特別是極智嘉，其海外收入占比不斷上升。在香港上市，不僅有助于融資，更通過香港這一國際金融中心對接全球供應(yīng)鏈、吸引國際客戶，進(jìn)一步提升品牌國際影響力，為未來全球化運(yùn)營夯實(shí)基礎(chǔ)。

與此同時，廣發(fā)證券策略首席分析師劉晨明表示，通過香港這個國際化的金融窗口，企業(yè)可以更方便地對接全球產(chǎn)業(yè)鏈，在上市后，可利用募集的資金收購海外技術(shù)公司，整合全球資源，優(yōu)化生產(chǎn)布局，實(shí)現(xiàn)從區(qū)域企業(yè)向國際化企業(yè)的成功轉(zhuǎn)型。

文：新黃河科技與大健康研究院 黃小派

來源：新黃河科技與大健康研究院

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