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5月23日，恒瑞醫(yī)藥正式敲鑼港交所，實(shí)現(xiàn)“A H”兩地上市。而在此之前，5月20日，寧德時(shí)代登陸港交所，完成“A H”兩地上市壯舉，吸引了全球投資者目光……大家有沒(méi)有發(fā)現(xiàn)，2025 年以來(lái)，A 股上市公司掀起一波赴港上市熱潮？為什么A 股公司要去港上市，又有什么利弊呢？

1、A股上市公司加速布局港股市場(chǎng)

2025 年資本市場(chǎng)迎來(lái)重要變局，A股上市公司加速布局港股市場(chǎng)。5月20日，全球動(dòng)力電池龍頭寧德時(shí)代登陸港交所，僅3日后，創(chuàng)新藥巨頭恒瑞醫(yī)藥緊隨其后完成 “A H” 兩地上市。截至5月23 日，赤峰黃金、鈞達(dá)股份等企業(yè)已成功掛牌，跨境電商龍頭吉宏股份也將于5月27日敲鑼。數(shù)據(jù)顯示，目前超20家A股公司已遞交港股招股書，其中海天味業(yè)、三花智控等行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)備受矚目，北交所公司康樂(lè)衛(wèi)士等5家企業(yè)已獲證監(jiān)會(huì)備案，與 2024 年同期僅有兩家企業(yè)推進(jìn)赴港進(jìn)程形成鮮明對(duì)比。

從行業(yè)分布來(lái)看，新能源、醫(yī)藥生物與高端制造成為這波熱潮的主力軍。寧德時(shí)代、晶澳科技代表新能源領(lǐng)域的全球競(jìng)爭(zhēng)力；恒瑞醫(yī)藥、百利天恒凸顯醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新實(shí)力；三一重工、三花智控則展現(xiàn)高端制造的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。值得注意的是，科創(chuàng)板企業(yè)參與度顯著提升，和輝光電、峰岹科技等 3家科創(chuàng)企業(yè)明確赴港計(jì)劃，預(yù)示著科技力量正在重塑港股市場(chǎng)格局。

2、為何A股公司加速“南下”？

首先，政策推動(dòng)是首要。中國(guó)證監(jiān)會(huì) 2024 年 4 月發(fā)布 “五項(xiàng)措施”，明確支持內(nèi)地龍頭企業(yè)赴港上市。港交所同步推出 “科企專線”，對(duì)符合條件的 A 股公司實(shí)行快速審核：證監(jiān)會(huì)及聯(lián)交所分別僅發(fā)出一輪監(jiān)管意見，并在 30 個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)完成審批。例如，寧德時(shí)代從遞表到上市僅耗時(shí) 3 個(gè)月，較傳統(tǒng)流程縮短近 50%。此外，“科企專線” 允許特專科技和生物科技公司以保密形式提交申請(qǐng)，避免核心技術(shù)過(guò)早暴露。

其次，國(guó)際化戰(zhàn)略。A股再融資收緊（2024年再融資額同比降70%），港股靈活的配售、供股機(jī)制成為補(bǔ)充。另外，企業(yè)通過(guò)H股上市吸引國(guó)際投資者，拓展海外業(yè)務(wù)。如寧德時(shí)代募資用于匈牙利項(xiàng)目，三一重工深化海外市場(chǎng)渠道。

第三，估值與市場(chǎng)流動(dòng)性考量。盡管港股估值普遍低于A股，但政策調(diào)整后部分行業(yè)（如新能源、科技）的估值差距縮小，，且長(zhǎng)期來(lái)看，赴港上市有助于企業(yè)接軌全球估值體系，吸引企業(yè)試水。此外，近年來(lái)南向資金持續(xù)流入，疊加港股賺錢效應(yīng)，提振企業(yè)信心。

3、赴港上市有何利弊？

A股上市公司赴港上市，好處多多：一方面，港股市場(chǎng)豐富的再融資工具，如配售、可轉(zhuǎn)債、供股等，且審批時(shí)間短，募集資金用途限制較少，為企業(yè)提供了更靈活的資金運(yùn)作空間；另一方面，港股作為連接國(guó)際資本的重要橋梁，為企業(yè)搭建了一個(gè)國(guó)際化的資本運(yùn)作平臺(tái)。企業(yè)通過(guò)在港上市，可以引入國(guó)際戰(zhàn)略投資者，加速企業(yè)海外業(yè)務(wù)布局等國(guó)際化戰(zhàn)略的實(shí)施。同時(shí)，企業(yè)股票納入 MSCI、富時(shí)羅素等國(guó)際指數(shù)后，將吸引更多國(guó)際被動(dòng)資金配置，進(jìn)一步提升企業(yè)在國(guó)際資本市場(chǎng)的影響力；除此之外，港交所對(duì)信息披露、ESG等方面有著嚴(yán)格的要求，這倒逼企業(yè)完善自身的公司治理結(jié)構(gòu)。

當(dāng)然，有利必有弊。赴港上市也有一定的弊端，比如部分行業(yè)港股估值偏低，可能影響募資效率。而港股上市需同時(shí)滿足兩地監(jiān)管要求，法律、審計(jì)費(fèi)用顯著增加。此外，AH 股價(jià)差可能引發(fā)套利行為。若港股股價(jià)長(zhǎng)期低于 A 股，股東可能通過(guò) “買入港股、賣出 A 股” 獲利，加劇 A 股波動(dòng)。

4、未來(lái)趨勢(shì)看，港股市場(chǎng)IPO或持續(xù)繁榮

一方面，港交所 “科企專線” 自推出便成效顯著，多家科技公司已申請(qǐng)上市。在政策大力扶持下，人工智能、量子計(jì)算等特?？萍家约吧锟萍计髽I(yè)，將成為赴港上市的核心力量；另一方面，行業(yè)集中度也在持續(xù)提升，千億市值公司成為赴港主力，2025 年已遞表的 A 股公司里，超8家 A 股市值破千億，寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)藥等行業(yè)龍頭的成功上市，將吸引更多細(xì)分領(lǐng)域龍頭跟風(fēng)赴港。此外，國(guó)際資本也在加速回流，2025年以來(lái)，中東主權(quán)基金、挪威主權(quán)財(cái)富基金等積極配置港股，大幅改善市場(chǎng)流動(dòng)性，如寧德時(shí)代港股申購(gòu)額近2500億港元，超購(gòu)倍數(shù)達(dá)9.8 倍。

隨著 “A H” 模式漸成趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2025年近30家A股公司赴港，滬深港通等互聯(lián)互通機(jī)制的深化，也將進(jìn)一步縮小兩地市場(chǎng)估值差異，逐步構(gòu)建 “同股同權(quán)同價(jià)” 格局 。

總之，A股公司加速赴港上市，既是企業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略的必然選擇，亦是政策與市場(chǎng)共振的結(jié)果。盡管面臨估值差異與合規(guī)成本等挑戰(zhàn)，但在政策紅利與資本全球化趨勢(shì)下，港股作為“跳板”的功能將持續(xù)凸顯。未來(lái)，隨著更多行業(yè)龍頭加入“A H”陣營(yíng)，中國(guó)企業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步提升，而香港國(guó)際金融中心的地位亦將隨之鞏固。

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