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大江東去，十年一瞬。坐落于太湖之濱的國(guó)聯(lián)人壽保險(xiǎn)股份有限公司（下稱：國(guó)聯(lián)人壽），自2014年末成立以來，雖乘著地方國(guó)資的東風(fēng)破浪前行，卻在業(yè)績(jī)長(zhǎng)跑中屢現(xiàn)疲態(tài)。

《險(xiǎn)企高參》注意到，回溯國(guó)聯(lián)人壽過去十年，僅三年（2015年、2021年、2024年）出現(xiàn)微微盈利，其余七年累計(jì)虧損近13億元。從最新披露的2025年一季報(bào)看，報(bào)告期內(nèi)該司總資產(chǎn)達(dá)到338.38億元，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入27.82億元，同比微增0.28%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.7億元。然而，償付能力的困境已然顯現(xiàn)，綜合、核心償付能力充足率逼近監(jiān)管紅線，居于行業(yè)尾部。

困局之下，今年國(guó)聯(lián)人壽開啟新變局：引入7家新股東增資30億元補(bǔ)血，管理層“將帥齊變”——總經(jīng)理趙雪軍年初“轉(zhuǎn)正”，掌舵近九年的董事長(zhǎng)丁武斌功成身退。背靠實(shí)力雄厚的國(guó)資股東，新領(lǐng)導(dǎo)班子能否為國(guó)聯(lián)人壽的新十年帶來新氣象？

經(jīng)營(yíng)承壓十年累虧近12億償付能力墊底行業(yè)

作為江蘇無錫唯一的地方法人險(xiǎn)企，國(guó)聯(lián)人壽的十年發(fā)展軌跡折射出區(qū)域性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的生存困境。這家成立于2014年末的機(jī)構(gòu)，至今未打破"七平八盈"的行業(yè)盈利魔咒，反而陷入"虧多盈少"的周期性波動(dòng)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)聯(lián)人壽成立十年間僅2015年、2021年、2024年三個(gè)年度實(shí)現(xiàn)微利，三年合計(jì)歸母凈利潤(rùn)僅1.05億元，而其余七年累計(jì)虧損達(dá)12.91億元，十年間凈虧損額高達(dá)11.86億元。

具體來看，國(guó)聯(lián)人壽于開業(yè)首年便實(shí)現(xiàn)盈利，2015年該司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.16億元，然而在此后的三年凈利開始走“下坡路”，于2018年到達(dá)虧損4.41億峰值。自2019年起，該司凈利潤(rùn)顯露回溫跡象，并在2021年成功實(shí)現(xiàn)再次盈利0.02億元。然而好景不長(zhǎng)，國(guó)聯(lián)人壽在2022、2023兩年分別虧損1.39億元、2.24億元，直至2024年，在成立的十周年之際，國(guó)聯(lián)人壽再次扭虧，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.87億元。

而國(guó)聯(lián)人壽的保費(fèi)收入表現(xiàn)與凈利潤(rùn)截然不同，整體上看該司近十年保費(fèi)收入呈現(xiàn)出“六升三降”的趨勢(shì)。其中，2017年、2019年、2024年三年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。值得注意的是，對(duì)比近五年該司的保費(fèi)收入表現(xiàn)相對(duì)較好，該司2021、2022年的保費(fèi)增速均超70%，到了2023年增速回落至40.71%，直到2024年該司保費(fèi)收入同比下滑22.03%。

究其背后原因，國(guó)聯(lián)人壽在2024年報(bào)中指出，受制于償付能力壓力及利潤(rùn)目標(biāo)導(dǎo)向，公司主動(dòng)減少了新單保費(fèi)的投放計(jì)劃。具體來看年報(bào)數(shù)據(jù)，2024年國(guó)聯(lián)人壽首年期交和躉交保費(fèi)收入分別約為9.44億元、4.60億元，合計(jì)約14.04億元，較上年同期下降約75.57%

今年一季度已有75家人身險(xiǎn)公司披露償付能力報(bào)告，從保費(fèi)收入來看，73家可比數(shù)據(jù)的人身險(xiǎn)公司中有39家保費(fèi)同比出現(xiàn)下滑，相較而言國(guó)聯(lián)人壽一季度實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入27.82億元，同比微增0.85%。

再來看凈利潤(rùn)情況，今年一季度74家披露數(shù)據(jù)的公司中有51家盈利、23家虧損，而國(guó)聯(lián)人壽相較2024年同期虧損2億成功實(shí)現(xiàn)扭虧，一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.74億元。

投資端上，今年一季度人身險(xiǎn)公司投資收益率普遍回暖，行業(yè)均值由2024年一季度的0.7%增至0.91%；而綜合投資收益率卻恰恰相反，62家公司同比出現(xiàn)下滑，35家綜合投資收益率為負(fù)，行業(yè)均值僅為0.08%，較同期下滑1.58pct。

國(guó)聯(lián)人壽一季度兩指標(biāo)也均呈現(xiàn)出下滑趨勢(shì)，其中投資收益率為0.91%，同比下滑0.13個(gè)百分點(diǎn)，在行業(yè)居于末位；綜合投資率為0.31%，同比下滑0.66個(gè)百分點(diǎn)，高于行業(yè)均值水平。

雖然短期上國(guó)聯(lián)人壽的投資表現(xiàn)有所承壓，但將時(shí)間拉長(zhǎng)至近三年，該司近三年投資收益率為4.94%，遠(yuǎn)高于行業(yè)3.7%均值，躋身行業(yè)前列；近三年綜合投資收益率為4.06%，處于行業(yè)中部水平。

然而，雖然業(yè)績(jī)面已延續(xù)回溫跡象，但近年來國(guó)聯(lián)人壽的償付能力指標(biāo)持續(xù)下滑，逼近監(jiān)管紅線，備受挑戰(zhàn)。

償付能力報(bào)告顯示，截至2025年一季度末，2025年一季度核心償付能力充足率54.74%、綜合償付能力充足率103.97%，雙雙位列行業(yè)末席，較上季末再降8.29和7.67個(gè)百分點(diǎn)。另外，公司2024年第3、4季度風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)結(jié)果為B類。

股東補(bǔ)血30億增資方案落地7家國(guó)資股東入局

公開資料顯示，國(guó)聯(lián)人壽2014年12月成立，注冊(cè)資本20億元，屬無錫國(guó)資委旗下，為江蘇省內(nèi)第三家人身險(xiǎn)公司，由6家地方國(guó)資股東和4家民營(yíng)股東籌建，國(guó)資股東持股82.5%。

盡管背靠國(guó)資股東，但國(guó)聯(lián)人壽股東情況并不穩(wěn)定。2016年創(chuàng)始股東江蘇開源鋼管轉(zhuǎn)讓一半股權(quán)，2017年另兩家創(chuàng)始股東因破產(chǎn)清算拍賣10%股權(quán)，2022年被深圳國(guó)資委接盤，期間無錫廣電轉(zhuǎn)讓全部股權(quán)給國(guó)聯(lián)發(fā)展集團(tuán)并退出。據(jù)該司2025年一季度償付能力報(bào)告顯示，截止報(bào)告期末，國(guó)聯(lián)人壽有9家股東，6家國(guó)資股東持股92.86%，3家民營(yíng)股東持股7.14%。

面對(duì)業(yè)績(jī)承壓、償付能力告急的困境，近日國(guó)聯(lián)人壽30億增資擴(kuò)股計(jì)劃的落地或?yàn)檫@家險(xiǎn)企帶來新轉(zhuǎn)機(jī)。

4月29日，國(guó)聯(lián)人壽官網(wǎng)發(fā)布公告披露增資擴(kuò)股計(jì)劃，共募集資金30億元。

據(jù)《險(xiǎn)企高參》了解，此次增資由8家企業(yè)聯(lián)合認(rèn)購(gòu)，其中控股股東無錫市國(guó)聯(lián)發(fā)展（集團(tuán)）有限公司（下稱：國(guó)聯(lián)集團(tuán)）按持股比例出資10億元，剩余20億元由7家新晉地方國(guó)資平臺(tái)現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)。

據(jù)公告披露，本次募集資金將主要用于“拓展壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)空間、提升償付能力充足率及風(fēng)險(xiǎn)抵御水平”。

此番增資后，國(guó)聯(lián)人壽的注冊(cè)資本將翻一倍，由21億元大幅增加至46.58億元。同時(shí)，該司股東陣容將擴(kuò)編至16家。其中，國(guó)聯(lián)集團(tuán)維持33.33%的股權(quán)比例不變，穩(wěn)居第一大股東之位；太湖新城資產(chǎn)以10.98%持股比例躍升為第二大股東，無錫地鐵（9.15%）躋身第三，原第二大股東無錫靈山文化旅游集團(tuán)持股比例則被稀釋至7.08%，退居第四。

隨著7家地方國(guó)資股東的加盟，國(guó)聯(lián)人壽的國(guó)資持股占比將由92.857%提升至96.78%。

作為成立十年的險(xiǎn)企，國(guó)聯(lián)人壽此次增資已是其第二次資本運(yùn)作。2023年12月，公司剛完成首輪增資，注冊(cè)資本從20億元增至21億元，國(guó)聯(lián)集團(tuán)單方注資1億元，持股比例突破30%至33.33%，觸及單一股東持股上限。然而，1億元的資本補(bǔ)充對(duì)于業(yè)務(wù)擴(kuò)張期的險(xiǎn)企而言僅是“杯水車薪”。

事實(shí)上，國(guó)聯(lián)人壽的資本渴求早有端倪。2022年3月，公司曾發(fā)行10億元十年期固息債券；2023年12月，公司啟動(dòng)首輪增資1億元；2024年6月，國(guó)聯(lián)人壽在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所預(yù)披露增資項(xiàng)目，但因未明確金額無果而終。直至此番再度啟動(dòng)增資計(jì)劃，落地30億元增資方案。

行業(yè)分析指出，中小險(xiǎn)企在利率下行、投資端承壓的背景下，單純依賴股東輸血并非長(zhǎng)久之計(jì)。此次增資雖能暫時(shí)緩解資本金緊張，但如何優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提升盈利能力，仍是其突破成長(zhǎng)瓶頸的關(guān)鍵。隨著國(guó)資股東陣營(yíng)的進(jìn)一步壯大，國(guó)聯(lián)人壽能否在地方資源協(xié)同下實(shí)現(xiàn)突圍，仍需時(shí)間檢驗(yàn)。

將帥齊變九載掌門丁武斌掛印趙雪軍內(nèi)部晉升總經(jīng)理

國(guó)聯(lián)人壽的變局還呈現(xiàn)在人事布局上，今年以來公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理均發(fā)生變更。

一季度償付能力報(bào)告披露，丁武斌因到齡退休，于2025年4月9日辭去董事長(zhǎng)及相關(guān)董事會(huì)職務(wù)。

據(jù)《險(xiǎn)企高參》了解，丁武斌的職業(yè)生涯堪稱國(guó)聯(lián)人壽的"活歷史"。早年間，丁曾在國(guó)聯(lián)集團(tuán)擔(dān)任金融資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人，并兼任綜合金融黨委書記。作為控股股東國(guó)聯(lián)集團(tuán)派駐的元老，其履歷貫穿公司發(fā)展全周期：從2015年出任首任監(jiān)事會(huì)主席，到2016年升任董事長(zhǎng)，這位金融老將見證了國(guó)聯(lián)人壽從初創(chuàng)到壯大的關(guān)鍵跨越。直至此番退休，丁執(zhí)掌國(guó)聯(lián)人壽近九年時(shí)間。

與此同時(shí)，今年1月，趙雪軍獲批出任公司總經(jīng)理職務(wù)，此次履新為內(nèi)部晉升。

公開資料顯示，趙雪軍出生于1975年10月，現(xiàn)年49歲。從其履歷來看，趙具有豐富的壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，在加入國(guó)聯(lián)人壽前曾先后就職于國(guó)華人壽、中融人壽等人身險(xiǎn)企，分別擔(dān)任國(guó)華人壽上海分公司總經(jīng)理，中融人壽總助、副總、江蘇分公司總經(jīng)理等。并于2023年正式加盟國(guó)聯(lián)人壽，同年2月其擔(dān)任副總經(jīng)理。

值得一提的是，作為公司治理核心崗位，國(guó)聯(lián)人壽總經(jīng)理一職歷經(jīng)波折。成立至今不足十年，該職位已四度易主。

回溯高管更迭軌跡，2015年馮乃憲、2016年劉清欣先后短暫執(zhí)掌后，2017年4月劉清欣辭任引發(fā)連鎖反應(yīng)：總經(jīng)理職位空懸長(zhǎng)達(dá)五年，期間董事長(zhǎng)丁武斌臨危受命代行職權(quán)，卻因臨時(shí)負(fù)責(zé)人超期履職遭監(jiān)管處罰。

轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2022年2月，第三任總經(jīng)理夏寒到任打破僵局。然而這一局面僅維持了兩年時(shí)間，隨著2024年4月夏寒離任，趙雪軍以副總經(jīng)理身份接任臨時(shí)負(fù)責(zé)人。同年9月，國(guó)聯(lián)人壽啟動(dòng)總經(jīng)理市場(chǎng)化選聘，最終趙雪軍通過內(nèi)部晉升完成轉(zhuǎn)正，成為該司十年發(fā)展史上的第四任總經(jīng)理。

截至目前，國(guó)聯(lián)人壽的高管團(tuán)隊(duì)由8位高管構(gòu)成，呈現(xiàn)出“一正三副”架構(gòu)，形成70后主政、80后沖鋒的年齡梯隊(duì)。除新任總經(jīng)理趙雪軍外，該司領(lǐng)導(dǎo)班子還包括副總經(jīng)理張?zhí)┝ⅲ?967年2月生）、鈕磊磊（兼任首席風(fēng)險(xiǎn)官，1973年10月生）、王建偉（1976年2月生），總精算師、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人劉建勛（1965年6月生），董事會(huì)秘書汪濤（1983年2月生） ，審計(jì)責(zé)任人羅熹（1975年12月生），合規(guī)負(fù)責(zé)人、法律責(zé)任人、法律合規(guī)部總經(jīng)理助理（主持工作）袁菁（1984年9月生）。

站在新十年發(fā)展節(jié)點(diǎn)，國(guó)聯(lián)人壽的破局之路注定坎坷。增資擴(kuò)股雖解近渴，但業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、治理機(jī)制完善、人才梯隊(duì)建設(shè)等深層改革，仍需經(jīng)歷市場(chǎng)檢驗(yàn)。在長(zhǎng)三角保險(xiǎn)業(yè)競(jìng)合加劇的當(dāng)下，這家地方法人險(xiǎn)企能否真正破繭？2025年年報(bào)或?qū)⒔o出首個(gè)階段性答案。

本文源自險(xiǎn)企高參

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