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財聯(lián)社（南京，記者 武超）訊，在今年失去高額政府補貼后，維信諾（002387.SZ）的自主造血能力正面臨極大考驗。根據維信諾最新公布的業(yè)績預告，在半年報業(yè)績虧損之后，三季報該公司虧損進一步擴大，達到10.8億元。

然而，財聯(lián)社記者梳理發(fā)現(xiàn)，2018年至2020年，維信諾的政府補助數據分別為20.31億元、10.56億元、11.44億元。如果不是依靠政府補助“填坑”，過去幾年維信諾的資金鏈已經入不敷出，將處于嚴重虧損的狀態(tài)。

事實也的確如此，維信諾今年上半年獲取的政府補助只有1.5億元，直接導致在已發(fā)布三季度業(yè)績預告的顯示面板上市公司中，維信諾是唯一大幅虧損的。有業(yè)內人士向財聯(lián)社記者表示，與領頭企業(yè)相比，維信諾缺乏規(guī)模與資金優(yōu)勢，對上游供應鏈的控制能力不足，隨著行業(yè)競爭回歸市場化，這些弱點的不利影響將會放大。

依靠補貼發(fā)展難以持續(xù)

根據維信諾最新發(fā)布的業(yè)績預告顯示，公司2021年前三季度營業(yè)收入為27.00億元到28.50億元，而歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損10.80億元至11.80億元，其中第三季度虧損3.3億元至4.3億元。

財聯(lián)社記者注意到，維信諾去年前三季度的凈利潤為虧損2676.35萬元，今年的虧損金額同比擴大39倍，這主要因為在顯示面板的主業(yè)之外，缺少了兩筆大額收入：首先，今年非經常性損益對凈利潤的貢獻較上年同期減少約5.50億元，主要為政府補助變動影響所致；其次，去年為參股公司合肥維信諾科技有限公司提供專利技術許可、咨詢及管理服務對前三季度業(yè)績影響金額為5.79億元，而本期未發(fā)生。

本期的亮點在于，維信諾OLED產品銷售收入為26.00億元到27.50 億元，較上年同期增長93%到104%。昆山第5.5代AMOLED面板生產線出貨量較上年同期增長約85%，固安第6代AMOLED面板生產線出貨量較上年同期增長約135%，對公司當期營業(yè)收入產生積極影響。

對此，顯示行業(yè)分析師林芝向財聯(lián)社記者稱，維信諾的OLED產品已經被華為、榮耀、中興、努比亞等品牌采用，去年出貨排名在國內僅次于京東方，而且首次開發(fā)出OLED屏下攝像頭解決方案，并應用在中興手機上，所以在中國OLED面板行業(yè)還是有一定優(yōu)勢的。

但他也同時指出，維信諾的OLED產線投資額高達300億元，量產后涉及大量的攤抵；初期良率不高，前期投入產出比較低；且對品牌客戶供貨數量有限，出貨主要靠維修市場，影響了公司的利潤率，拖累了今年的業(yè)績表現(xiàn)。

對于維信諾所獲政府補貼的驟減，有面板業(yè)內人士向財聯(lián)社記者稱，此前幾年，我國為了扶持OLED產業(yè)，各級政府對面板企業(yè)的支持可以說是不遺余力，主要體現(xiàn)在鼓勵企業(yè)擴建OLED產能上。但是，隨著地方政府正在著力降低債務比率，過去的激進投資趨勢已經停滯；以及在遭遇新冠疫情的黑天鵝后，政府選擇擴大補貼民生而降低補貼面板行業(yè)。

盡管對于OLED企業(yè)是個打擊，但該業(yè)內人士表示，這將使得行業(yè)競爭回歸市場化，“再想依靠補貼來支撐發(fā)展是不可持續(xù)的，企業(yè)需要鞏固后續(xù)投入和研發(fā)進度，加快技術創(chuàng)新和產業(yè)應用。另外，規(guī)模優(yōu)勢將迅速成為廠商實現(xiàn)盈利的關鍵點，像維信諾這樣規(guī)模較小的廠商可能會處于不利地位?！?/p>

產線單一抗風險能力不足

截至10月15日，A股顯示面板上市公司中，還有兩家龍頭企業(yè)京東方（000725.SZ）、TCL科技（000100.SZ）也發(fā)布了三季度業(yè)績預告，與維信諾不同的是，在盈利方面均取得較大規(guī)模的增長幅度。

其中，京東方A預計今年前三季度歸屬上市公司股東的凈利潤為198.62億元-200.62億元，同比增長702%-710%。TCL科技預計今年前三季度歸屬上市公司股東凈利潤預計達90.30-91.80億元，同比增長346%-353%。

在業(yè)績預告中，兩家企業(yè)均指出，半導體顯示行業(yè)前三季度較去年同期整體的景氣度高，產品出貨面積普遍較去年增長；且由于需求持續(xù)旺盛和驅動IC等原材料緊缺造成的供給持續(xù)緊張，IT、TV等各類產品價格均有不同程度的上漲。

但是，有面板分析人士向財聯(lián)社記者表示，實際上，如果只看OLED產線，京東方、TCL科技也無法盈利。主要原因在于國內廠商的OLED生產成本遠高于三星等國際領先企業(yè)，產品生產良率也存在較大差距；此外由于過去幾年政府補貼的拉動，國內面板生產企業(yè)擴建了大量產能，在競爭加劇下OLED產品售價被拉低，企業(yè)處于增收不增利的境況。

該人士稱，維信諾的前身是清華大學OLED項目組，幾乎只有柔性OLED面板業(yè)務，不能像京東方、TCL科技、深天馬等廠商那樣，用液晶面板業(yè)務的利潤來反哺OLED業(yè)務。例如，京東方就是LCD OLED MLED多元布局的。與上述主流供應商相比，維信諾的營收、利潤相對較低，不過也取得了一些技術積累和客戶資源，未來能否實現(xiàn)突圍尚需觀察。

還有產業(yè)鏈從業(yè)者向財聯(lián)社記者稱，國內OLED產業(yè)所出現(xiàn)的瓶頸與制造設備、上游材料有關，目前國內OLED產業(yè)群的本地配套化程度仍比較低，部分關鍵原材料仍需依賴進口，原材料采購方面議價能力存在差異，“因為維信諾在規(guī)模上不具優(yōu)勢，對于上游的控制還不足，在原材料價格大幅上漲的背景下，經營面臨的風險更大?！?/p>

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