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長江商報(bào)消息 □本報(bào)記者 沈右榮

在2018年以來的新一輪去杠桿中，資本大鱷、曾經(jīng)風(fēng)光無限的溫州首富黃偉也未能獨(dú)善其身，百億債券壓頂之下面臨資金鏈緊繃風(fēng)險(xiǎn)。

60歲的黃偉是教師出身，上世紀(jì)九十年代下海創(chuàng)業(yè)，靠賣眼鏡賺得第一桶金，倒賣認(rèn)購證完成原始積累。1994年，黃偉35歲時(shí)創(chuàng)立新湖集團(tuán)，并一腳踏入地產(chǎn)領(lǐng)域，但不忘在資本市場大施拳腳。通過受讓股權(quán)，黃偉相繼控股新湖創(chuàng)業(yè)（已與新湖中寶合并）、新湖中寶（600208.SH）及哈高科（600095.SH），形成了聞名資本市場的新湖系。

長江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，借助上述三家資本平臺(tái)，黃偉相繼控參股湘財(cái)證券、大智慧、溫州銀行、中信銀行、陽光保險(xiǎn)、萬得信息等多家公司，建立了龐大的金融帝國。

然而，左手地產(chǎn)、右手金融，黃偉縱橫資本市場之時(shí)，其宣稱的地產(chǎn)、商貿(mào)、大豆加工等主業(yè)業(yè)績均大跌眼鏡。

數(shù)據(jù)顯示，2016年至去年9月末，新湖中寶及哈高科凈利潤缺少亮色。而在2017年，兩家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入超177億元，但主營業(yè)務(wù)利潤僅1.4億元，兩公司超九成凈利潤依賴投資收益。

Wind數(shù)據(jù)顯示，近年來，黃偉推動(dòng)新湖系大肆并購，耗資接近200億元。

如今，在高比例質(zhì)押股權(quán)的杠桿融資擴(kuò)張情況下，債券迎來兌付高潮，新湖中寶資金捉襟見肘，黃偉將面臨嚴(yán)峻財(cái)務(wù)考驗(yàn)，新湖中寶存在資金鏈緊繃風(fēng)險(xiǎn)。

不過，二級市場上，新湖中寶及哈高科股價(jià)跌幅較大。據(jù)長江商報(bào)記者初步統(tǒng)計(jì)，相較2015年高峰，截至2月20日，黃偉夫婦個(gè)人財(cái)富縮水350億元。

超九成凈利潤來自投資收益

長袖善舞的黃偉頻頻依靠其在資本市場馳騁反哺主業(yè)。

財(cái)報(bào)顯示，近10年來，新湖系兩家A股公司的經(jīng)營業(yè)績極不穩(wěn)定。2009年，新湖中寶營業(yè)收入和凈利潤為63.79億元、11.50億元，2010年猛增至81.40億元、15.60億元，2011年下降至66.88億元、14.07億元。2013年，凈利潤更是下降至9.83億元。

上述凈利潤數(shù)據(jù)中，投資收益貢獻(xiàn)不菲。2009年至去年9月30日的近10年間，公司獲取的投資收益合計(jì)高達(dá)112.14億元，約占同期205.82億元凈利潤的54.48%。

2016年以來，公司對投資收益的依賴更為明顯。2016年當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)營收136.26億元，同比增長28.43%，凈利潤58.38億元，同比增長403%。凈利潤同比暴增且遠(yuǎn)超營業(yè)收入增速，這也源于投資收益。當(dāng)年，新湖中寶在二級市場大幅增持了中信銀行H股，并派駐了董事。

因此，公司對中信銀行的會(huì)計(jì)核算調(diào)整為按權(quán)益法核算，因此凈利潤大幅增長。

2017年至去年9月底，投資收益分別為31.82億元、22.72億元，分別占公司當(dāng)期凈利潤的95.79%、128.36%，投資收益接近甚至超過當(dāng)期凈利潤。

投資收益中，中信銀行、盛京銀行及新湖期貨貢獻(xiàn)最為可觀，2017年，三家分別貢獻(xiàn)了20.89億元、3.92億元、4.36億元，合計(jì)為29.17億元的投資收益。

哈高科同樣如此。去年前三季度，哈高科虧損264.15萬元，同期投資收益為934.92萬元。而2015年至2017年，其凈利潤分別為1457.72萬元、1537.73萬元、2094.13萬元，同期投資收益為153.74萬元、58.18萬元、3041.42萬元。哈高科2017年凈利潤同比增長36.18%，主要是投資收益大幅增長，且超過凈利潤。

縱覽上述兩家公司，其主營業(yè)務(wù)基本上處于微利甚至是虧損狀態(tài)。2017年及去年前9月，二者合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤177.23億元、72.17億元，而剔除投資收益后，二者合計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別約為1.4億元、-5.02億元。

10年斥資百億瘋狂并購擴(kuò)張

凈利潤主要來源的投資收益均系黃偉產(chǎn)業(yè)并購擴(kuò)張結(jié)果，在其杠桿式擴(kuò)張過程中，蘊(yùn)含著高超財(cái)技。

近10年來，新湖系實(shí)施了一輪又一輪并購擴(kuò)張，大手筆不斷。如2009年，新湖中寶斥資3.52億元入股大智慧獲得11%股權(quán)，投資1.35億元獲得浙江新蘭德置業(yè)49%股權(quán)，2012年耗資7.5億元攬下西北礦業(yè)34.40%股權(quán)。

長江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，新湖中寶的大規(guī)模收購中，標(biāo)的資產(chǎn)主要由地產(chǎn)與金融兩大塊組成，其中，近年來收購標(biāo)的以金融資產(chǎn)為主。2009年以來，除了收購上述大智慧外，還相繼收購了溫州銀行、陽光保險(xiǎn)、51信用卡、萬得信息、信銀國際等多家金融機(jī)構(gòu)股權(quán)，去年，還耗資12.3億元入股趣鏈科技，獲取49%股權(quán)，重倉殺入?yún)^(qū)塊鏈領(lǐng)域。

據(jù)長江商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，近10年，新湖中寶實(shí)施上述資產(chǎn)收購所耗資金達(dá)137億元。其中，收購溫州銀行、陽光保險(xiǎn)、萬得信息、信銀國際（中信銀行H股）、趣鏈科技所耗資金均超過10億元。

除了上述收購?fù)猓潞袑氝€對曾收購標(biāo)的不斷加倉。入股大智慧初期，新湖中寶僅持有11%股權(quán)。2011年，大智慧成功上市，黃偉收獲頗豐。2013年，黃偉啟動(dòng)減持計(jì)劃，至2014年6月30日，新湖中寶將所持大智慧全部清倉。隨即，黃偉實(shí)際控制的湘財(cái)證券重組大智慧。失敗后，新湖中寶再斥資17億元?dú)⑷耄⒔舆B增資。截至目前，其持有大智慧21.16%股權(quán)，位列第二大股東之位。

綜上所述，近10年來，通過并購、增資等途徑，黃偉所耗資金在200億元左右。至此，加上此前的資本布局，黃偉建立了覆蓋銀行、保險(xiǎn)、證券、期貨、資管、金融服務(wù)等金融眾多領(lǐng)域的金融帝國，而這，實(shí)質(zhì)上已成為新湖集團(tuán)第一大主業(yè)。

新湖集團(tuán)原本以地產(chǎn)發(fā)家，黃偉依托手中的金融資產(chǎn)不斷向地產(chǎn)輸血。根據(jù)新湖中寶2017年年報(bào)，其對中信銀行、盛京銀行及溫州銀行能產(chǎn)生重大影響。

截至2017年底，上述三家銀行向新湖中寶的貸款余額為23.15億元。其中，中信銀行為其提供貸款17.86億元，這些貸款大多流向了地產(chǎn)。

超八成股權(quán)被質(zhì)押融資

除了銀行輸血，股權(quán)質(zhì)押融資也被黃偉使用得爐火純青。

截至目前，黃偉直接持有新湖中寶16.86%股權(quán)，其中83.82%被質(zhì)押。新湖集團(tuán)及其一致行動(dòng)人寧波嘉源股權(quán)質(zhì)押比也達(dá)到84.32%。此外，恒興力的股權(quán)質(zhì)押比達(dá)到91.62%。

新湖中寶持有溫州銀行18.15股權(quán)%，哈高科持有溫州銀行1.85%股權(quán)。根據(jù)從前披露的信息，哈高科所持溫州銀行股權(quán)質(zhì)押比達(dá)80%，新湖中寶所持溫州銀行股權(quán)質(zhì)押比也達(dá)到42%。此外，新湖集團(tuán)所持的大智慧股權(quán)比例也達(dá)到八成。

除了所持股權(quán)被質(zhì)押外，新湖系手中的項(xiàng)目等也被質(zhì)押融資。新湖中寶在2017年年報(bào)中披露了35個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目，截至當(dāng)年底，接近三分之一項(xiàng)目被質(zhì)押。如上?，攲毜?個(gè)項(xiàng)目股權(quán)被全部質(zhì)押，融資約為13.9億元。

值得一提的是，上述股權(quán)質(zhì)押多向關(guān)聯(lián)方質(zhì)押。如新湖中寶將沈陽新湖明珠7000萬元股權(quán)質(zhì)押給盛京銀行亞明支行，將上海亞龍古城3.2億元股權(quán)質(zhì)押給中信銀行上海分行。

如此大規(guī)模杠桿融資給黃偉埋下了不小風(fēng)險(xiǎn)。

截至去年9月末，新湖中寶貨幣資金125.89億元，短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)為155.32億元。前三季度，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出54.37億元，同比大降413.35%。由此可見，公司存在償債壓力。

更大的壓力在于，前幾年，新湖中寶大舉發(fā)債，今年將進(jìn)入債券兌付高峰期，預(yù)計(jì)到期將達(dá)101億元。

綜合高比例質(zhì)押股權(quán)融資因素，如果市場資金供給偏緊，黃偉將面臨償債壓力的嚴(yán)峻考驗(yàn)。

二級市場上，近幾年來，新湖中寶股價(jià)大幅下挫。2015年，其股價(jià)曾達(dá)10.65元，如今在3元左右徘徊。黃偉夫婦直接間接合計(jì)持有新湖中寶57.09%股權(quán)，在新湖中寶身上，浮虧達(dá)340億元。再考慮哈高科，黃偉夫婦財(cái)富縮水約350億元。

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